蜀商证券美国“救市”次日，美债又“崩”了

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　　美国财政部紧急宣布“救市”仅过了约24小时，美债市场再度“变脸”。

　　北京时间8月20日晚间，美债收益率上扬，长期美债收益率重返高位。截至发稿，30年期美债收益率报5.239%，盘中一度重返5.26%；10年期美债收益率报4.701%。

　　随着美债收益率的再度走高，黄金、白银盘中回落，随后略有反弹回升。截至目前，现货黄金报4492.66美元/盎司，日内跌超0.5%；现货白银报67.54美元/盎司。

　　美股市场方面，美股三大指数集体低开。截至发稿，道指跌0.72%，纳指跌0.62%，标普500指数跌0.34%。

　　在前一日收涨超176%后，Moderna美股盘初下挫，截至目前跌超17%。美股存储板块逆势上扬，SK海力士涨超4%，闪迪涨超2%，美光科技涨近1%。

　　当地时间8月19日，美国财政部宣布，对长期国债的流动性支持回购规模将“至少扩大一倍”，由20亿美元提高至40亿美元，回购对象涵盖10年期至30年期债券，试图遏制收益率上涨。

　　该消息公布后，市场短期内提振效果明显，长期美债收益率应声回落。然而，这一利好消息的提振“转瞬即逝”，在不足一个交易日内美债收益率便重返先前的水平。

　　分析认为，美国财政部宣布扩大回购操作规模，但这相对于美债市场体量有限，也无法从根本上缓解美国的财政赤字压力。据新华社报道，美国财政部19日发布的数据显示，美国联邦政府债务总额已突破40万亿美元。

　　“在多年低利率和不断膨胀的政府债务之后，国债收益率仅仅是上涨就意味着对这些债务再融资、偿还本金的成本将显著增加。这将需要更多的债务，从而增加更多供应，进而带来更高的收益率。”嘉盛集团高级策略师James Stanley表示，“这形成了一个循环，供应增加、价格下降意味着更高的收益率，最终偿债代价滚大到令政府受损的程度。虽然我们还没达到那个阶段，但美国政府自金融危机以来不断增加借贷，风险已在眼前。”

　　兴业证券研报认为，政策能阶段性缓释美债收益率的上行压力，但决定长债利率走势仍在于市场需求。政策购债的规模相对较小，更关键的仍是能否真正重塑市场投资者的购债信心。中期来看，如果财政可持续性预期不修正，AI债务融资继续对长债需求形成分流，超长端美债需求预计会持续偏弱。短期而言，要想阶段性缓释抛压，至少也需要油价降温、经济数据进一步边际走弱，让整个美债曲线下移动能增加，来削减长端的空头力量。

　　作者：陈佳怡